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◎智谷趋势Pro（ID：zgtrendPlus） | 刘藏
今年618五粮液酒价打7折，股价打5折
真是奇了怪了！
今年618战报，手机品牌“冠军”特别多，4家公司战报出现了53个“冠军”。
但酒行业却有些反常。
在京东酒业发布的618战报里，茅台、洋河、口子窖等白酒纷纷发布了销量喜报，却独不见五粮液的喜报和数据。
咱们的白酒行业“带头大哥”五粮液，究竟怎么啦？
没等来五粮液的喜报，只等来了满屏与五粮液相关的都是 618 降价、酒价倒挂的新闻。
今年618期间，各家白酒品牌官方旗舰店主动下场开出低价。
曾经白酒行业的带头大哥五粮液，在此次白酒价格战中，带头领跌。八代五粮液的价格降幅领跑各大知名白酒大单品。
五粮液的主打产品“500ml52度八代五粮液”建议零售价是1499元，618期间在天猫的苏宁易购官方旗舰店到手价只要999元，折扣率超过33%。
泸州老窖的“500ml52度国窖1573”建议零售价为1399元，在泸州老窖京东自营旗舰店到手价为1049元，差价超过300元。
山西汾酒的“500ml53度汾酒青花20”建议零售价超过500元，在京东汾酒官方旗舰店预估到手价418元。
洋河股份的“550ml52度梦之蓝M6+”建议零售价超过900元，但在天猫、抖音的洋河官方旗舰店活动价都在829元，在洋河京东自营旗舰店到手价低至798元。
618期间，降价后的八代五粮液比同档次的国窖1573、52度青花郎都要便宜，在千元档白酒性价比靠前。
根据Choice的数据，今年618期间五粮液1618的价格是每瓶1099元，去年同期定价是1399元，价格也跌了300元。
降价导致价格倒挂的现象，八代五粮液的官方指导价为1499元，实际成交价只维持在千元附近。线上价格进行促销，线下经销商也会同步联动。
批价疲软、没利润反过来打压了经销商的拿货意愿，他们推广普五的积极性也会下降，形成恶性循环。
经销商渠道占比公司总营收的六成，他们才是五粮液市场出货的大头。
白酒具备独特的收藏和投资属性。白酒不怕过期，反而越藏越香，茅台和五粮液的年份酒均表现出年份越久、价格越高的特性。
价格增值是经销商对于卖酒和囤酒的终极信仰，一旦这个传统的认知被逆转，酒企在渠道的说服力将大打折扣。
而中高端白酒市场竞争激烈，白酒产品一旦价格下去了，想再涨上去就有点难度了。这背后是产品的竞争力在下降。
2022年的财报显示，五粮液的经销商数量增长了488家，增长了15%，2021年同期只有180家新经销商。
经销商数量的大幅增长，没有带来同等的销量增长。2022年五粮液的酒类营收只增长了9.45%，其中经销模式带来的酒类营收增长7.19%，比2021年的增速还下降了3.3%。
每家经销商从五粮液的进货数量是同比下降了，经销商2022年的拿货热情已经在消退。
2022年财报显示，五粮液酒类产品的整体库存为23328吨，同比增长10.24%；其中五粮液产品的库存为2961吨，同比增加52.8%。降价顺理成章。
比酒价跌得更惨的是五粮液的股价，截止2023年6月21日收盘，五粮液的股价是171.4，比2021年股价的高点跌去了50%以上。
作为国内高端酒企的代表，两年前五粮液一度拥有超过50倍的市场估值。当时，券商分析师预估2022、2023年批价有望上行至1100 元左右，有望继续量价齐升，业绩确定性较高。
两年后，五粮液的酒价不仅没有站稳千元价格，反而跌到了千元以下。
在白酒分析师眼中，白酒在价不在量，提价逻辑是白酒企业成长性的核心保障。酒价长期会跑赢通胀、名酒份额持续集中，最终价格催化提升酒企的估值。
价格下跌也会让市场对酒企的成长性产生质疑。
“投资的关键是确定企业的竞争优势，有宽阔持续的护城河的企业能给投资者提供丰厚的回报”这是巴菲特投资成功的核心逻辑。
而降价的五粮液，护城河却在一点点地收窄。
近两年时间，五粮液的股价跌幅高达39%，在上市酒企里，表现也是倒数的。
（数据来源:choice，时间：2021年6月21日—2023年6月21日）
近6年，五粮液的净利润持续保持增长的趋势。五粮液的营收和净利润的增速，却逐渐走低，也逐渐冲不动了。
2023年，白酒行业处于去库存周期中，五粮液需要更多的举措重新提振市场信心。
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